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稀土行业半月谈(4月下):稀土价格企稳回升 关注产业链反弹

  市场回顾:稀土概念板块、稀土永磁板块月度下跌。4 月29 日,Wind 稀土指数收于1639.68,周涨幅0.7%,月涨幅-14.05%;Wind 稀土永磁指数收于4048.63,周涨幅-0.98%,月涨幅-15.86%。

  价格:重稀土、轻稀土价格企稳回升。中国稀土行业协会数据显示,4 月16 日至4 月29 日,重稀土主要产品中,氧化镝最低价为257.0 万元/吨,双周涨跌幅为-0.39%;轻稀土氧化物中,氧化镨钕最低交易价格为84.0 万元/吨,双周涨跌幅不变;氧化镨最低交易价格86 万元/吨,双周涨跌幅不变;氧化钕最低交易价格87.6 万元/吨,双周涨跌幅为+0.34%。

  供需:3 月份生产商开工率环比上升、销量环比下降。亚洲金属网数据中心数据显示,3 月份中国氧化镨钕销量为2921.00 公吨,去年同期为2,959.00 公吨,上月为3,095.00 公吨,同比下降1.28%,环比下降5.62%;生产商开工率为55.95%,去年同期为65.32%,上月为52.29%,同比减少14.34%,环比上升7.00%。按照省份划分,内蒙古氧化镨钕生产商销量环比增长10.05%;四川氧化镨钕生产商销量环比下降51.72%,为280 公吨;江西生产商销量环比不变,为296 公吨。

  进出口:3 月稀土矿进口量总体下降,海外稀土矿价格波动明显。海关总署数据显示,2022 年3 月混合碳酸稀土进口量为218 吨,同比下跌75.37%,平均单价3.01 万元/吨,价格同比上涨636.26%;稀土金属矿进口量为11,446.5 吨,同比上涨6.15%,平均单价5.51 万元/吨,价格同比上涨139.25%;钍矿砂及其精矿进口量为1,183.85 吨,同比下降54.36%,平均单价5.98 万元/吨,价格同比上涨111.5%;3 月合计进口稀土矿12,848.35 吨,同比下降9.91%,平均价格5.51 万元/吨,月同比上涨141.62%。

  投资逻辑:稀土价格企稳回升,关注稀土产业链反弹。短期:上半年稀土生产指标按需投放,国内供给总体符合预期,目前缅甸疫情形势总体依然严峻,稀土进口矿供给扰动或将持续;近期上海疫情形势趋稳,汽车供应链复工复产预期逐步向好,作为新能源汽车上游关键原材料,稀土产业链相关企业开工率有望逐步回升。下半年是新能源汽车、消费电子等下游的传统旺季,3 月以来稀土价格下跌周期中企业以消耗库存为主,目前社会库存处于均值以下,5 月有望迎来一波补库。中长期:根据弗若斯特沙利文预测(转引自金力永磁公告),2025 年我国及全球的稀土永磁材料产量将分别达到28.4 万吨和31.0 万吨,预计未来全球高性能钕铁硼供给增量或主要集中在中国;随着新能源汽车、工业电机、风力发电等下游需求高速增长,稀土价格或将稳中有进,产业结构有望持续优化,稀土永磁行业集中度或进一步提升。2021 年是稀土全产业链的利润拐点,今年一季度相关企业利润同比大幅增长,稀土价格有望持续得到基本面的有力支撑,价格中枢或稳步抬升,量价齐升下产业链利润或超预期,当前时点关注稀土全产业链反弹机会。

  风险因素:局部疫情影响持续扩大;宏观经济波动;打黑、环保、收储等各项政策执行力度不及预期;下游消费需求不及预期。

  投资建议:维持行业“强于大市”评级。稀土价格企稳回升,建议关注稀土产业链反弹机会,重点关注:北方稀土、宁波韵升、厦门钨业、盛和资源、广晟有色、包钢股份、中科三环、、正海磁材、大地熊、英洛华、银河磁体、有研新材、华宏科技。